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港报社评,不理会特朗普减息呼吁

2019-09-05 08:20 来源:未知

美国联储局不理会特朗普减息呼吁,于凌晨公布议息结果,一如市场预期联储局维持利率不变。而美国总统特朗普在议息期间,就继续在其社交网向储局施压,更高调开腔要求储局减息一厘,并大规模实施量化宽鬆,指若利率能下调,美国经济或能「像火箭般一飞沖天」。不过,市传联储局或会讨论另类QE措施,继续放水。议息后美股中段造好,三大指数齐高开,杜指早段最多升七十九点,高见二六六七二点。「经济或如火箭一飞沖天」一直视投资市场表现为政绩的特朗普,于议息期间在Twitter出口术,催促联储局减息一厘,即抵销去年共四次的加息幅度。他又批评,联储局近年在美国通胀偏低情况下,仍然多次加息,等同实行大型量化紧缩政策,反观中国正在加强刺激力度,并维持低息环境。特朗普要求局方再度推行大规模量宽措拖,指若利率能下调,美国经济或能「像火箭般一飞沖天」,同时目前国内生产总值增长达百分之三点二,通胀率较低,国债也不多,可创造很多重要纪录。美股齐做好,杜指中段升六十四点,报二六六五七点;标普五百指数报二九四五点,升一点;纳指升四十七点,报八一四二点。或推另类QE「放水」今次并非特朗普首次「出口术」,上月公布美国非农就业数据时,他已呼吁联储局减息半厘,亦曾用上「火箭式」形容减息结果,当时白宫首席经济顾问库德洛进一步解释,即等同经济增长百分之四至四点五,亦预料今年经济增长有百分之三。联储局今天凌晨公布议息结果,一如市场普遍预期利率维持在二厘二五至二厘半不变。据外媒报道,当局或讨论称为「常设回购机制」的另类QE措施,容许银行持有的美国国债存入联储局,以代替本身的超额存款準备金,变相提高市场流动性,以助联储局缩减其约四万亿美元的资产负债表规模。英国防大臣突遭撤职另外,英国国防大臣韦廉信突遭辞退。外电报道首相文翠珊在致韦廉信的信中称,对他的调查显示,他需要对未经授担披露资料负责,且表明对他失去信心。英国媒体上周报道,国家安全委员会同意让中国华为公司有限度参与英国的5G网络建设。但英国政府其后称未有决定,并称会就会议内容外泄展开调查。据报韦廉信被指洩露国家安全委员会是否让华为参与英国5G网路建设的会议内容。

美国联储局对上一次减息已是2008年底,当时联储局为了应对金融海啸,将利率降至接近零水平,其后更推出“量化宽松”措施,大举买债变相印钞“放水”,不惜扩大资产负债表规模。超低息环境维持7年,直至2015年底,联储局开始“收水”,推动利率正常化,加息周期展开,同时逐步缩减买债规模。

但市场认为中美贸战对美国经济将可能造成相当冲击,认为联储局会更大力防备。然而,美国制造业确受贸战打击,6月制造业PMI下降至荣枯分界綫的50水平,但占经济大部分的服务业,其PMI上升至52.2。何况,鲍威尔坦承,联储局应对贸易紧张局势,没有太多经验,要通过实践来学习。

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联储局不理会特朗普减息呼吁。AP

联储局最新议息声明对美国经济的描述,跟6月的内容大致相同;一个地方的经济状况,在大多数时候总会同时有正面和负面发展,鲍威尔为减息解画,说服力有多少,恐怕见仁见智。诚然,美国经济确有长远隐忧,例如很多新增职位都是临时工或低收入服务业职位,可是减息作为刺激经济的主要工具,通常在形势严峻时才使用,刻下美国显然不在此列。

香港报摘/社评/财经评论

美国联邦储备局本星期举行货币政策会议,分析指,虽然美国最新公布的经济数据较预期疲弱,但料联储局将继续抵御总统特朗普施加的压力,维持利率不变,惟可能会为今年稍后减息铺路。根彭博数字,市场估计,联储局是次会议,减息四分之一厘的机会率已由上星期三成,下降至不足两成。但下个月减息四分之一厘的机会率则接近七成。摩根士丹利亦发表报告指,若美中两国贸易关係进一步恶化,并将美国经济推向衰退,联储局可能会于明年春季前将利率降低到接近零。而在在这个严峻环境下,标準普尔500指数可能会由目前约2900点,跌到2400点。至今年底,美国十年期国债孳息率,则会由目前约2.1厘,跌至1.75厘。特朗普上星期接受美国ABC新闻专访时表示,完全不认同联储局主席鲍威尔的工作,认为联储局将利率调到太高水平,影响经济和股市表现。不过,市场普遍预期,联储局本星期会议不会减息,但亦不会再提及,对调整利率保持耐性的措辞,藉此为日后减息铺路。

全球经济增长放缓,美国减息短期内总有刺激作用,惟长期影响仍需观察。美国息口走势变化,对香港经济虽有一定影响,惟近年效应似乎有所减弱,4年来美国8次加息,香港楼市和消费意欲未受多少影响。观乎近期形势,本港经济和楼市对美国息口的敏感度,显然不及社会动荡和中美贸易战。虽然特区财金官员一再表示,近期未见资金大规模外流,可是有投资界人士指出,确有一些大户和富豪搭建资金通道,必要时可以迅速将大笔资金搬离香港。一旦资金大规模外流,香港的国际金融中心地位,有可能面临严重冲击。

联储局如期减息四分之一厘,惟主席鲍威尔言论不够鸽,市场视为“鹰派减息”,美股道指周三曾跌逾500点。中美贸战和美国总统特朗普施压,令市场期望过高,9月或再失望。

台湾报摘

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表立场。

今次减息带来的道德风险,是部分人可能认为“哭得大声有奶喝”,减息踏出了第一步,只要死缠烂打,自然陆续有来。根据鲍威尔的逻辑,这次“保险式减息”,很大程度是“预防”中美贸易战等不明朗因素影响;反过来说,特朗普只要持续制造贸易摩擦和地缘政治紧张,就有机会促使联储局继续减息。当前联邦基金利率目标区间为2至2.25厘,息口仍处于历史上偏低水平,倘若一再减息,将削弱日后联储局“减息抗逆”能力。近期美国有评论关注企业高风险借贷太多的问题,减息将会火上加油,波士顿联邦储备银行行长罗森格伦亦警告,“保险式减息”可能刺激资产泡沫、助长过度借贷。

关键是市场认为鲍威尔又再讲多错多,在记者会上表示,今次减息只是政策的“周期中期调整”,并非连串减息的开端,而又补充并没有说只减息一次。外界遂指是“鹰派减息”。

鲍威尔和联储局的做法,似乎是尝试中间落墨。一方面,联储局未有大幅减息,只减四分之一厘;另一方面,局方又同意提早两个月叫停“缩表”,令不少分析师大跌眼镜。鲍威尔否认因为白宫施压减息。他搬出来的减息理据,是要为经济“买一个保险”。他表示,美国经济既有正面亦有负面发展,虽然上半年增长速度“健康”,不过制造业表现连续两季下跌,通胀率低于2%的目标,加上全球增长疲弱,现在减息是要抵御经济下行风险。

市场过度预期减息,底因应有二。其一,是中美贸易战。市场不是不知道美国失业率正处1960年代以来最低的3.7%,6月非农新增职位达22.4万个;不是不知道联储局7月公布的褐皮书,指从5月下旬到7月初经济活动续以温和速度增长,未来数月美国经济前景依然正面。

美国联储局减息四分之一厘,是逾10年来首次减息。连月来美国总统特朗普不断施压要“大幅减息”,联储局主席鲍威尔试图中间落墨,强调今次只是“政策调整”,并非减息周期开始,惟亦未有排除再减息。目前美国经济表现理想,是否有迫切需要减息,本来就有争议,这次所谓“保险式减息”,有可能助长资产泡沫和过度借贷,为美国以至全球经济埋下更多隐忧,究竟联储局能否顶住白宫和市场压力,需要密切留意。美国息口走势对香港楼市和经济虽有一定影响,然而刻下市场更关心社会动荡和中美贸易战的影响,万一香港局势恶化加剧资金外流,才是真正的风险所在。

联邦基金利率期货反映,市场虽一度因“鹰派减息”,而曾将9月再减息四分之一厘的机会由100%降至约5成,但其后回升至62%。联储局减息势续以数据为本,若市场续因上述两因素而期望过高,忽略经济数据,那联储局下次议息即9月时,市场恐再次失望。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表立场。

联储局减息前,联邦基金利率期货反映外界认为联储局减息四分之一厘机会达82%,一次过减息二分之一厘的机会仅12%,联储局如期减息四分之一厘,市场为何失望至道指一度大跌逾500点,周三收报跌333点?

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中国报摘

特朗普上任以来,最关心的就是股市表现,视之为“政绩”。当前中美贸易战正酣,加上明年是大选年,特朗普不断施压要联储局减息,不满鲍威尔之说甚嚣尘上,有意炒人传闻不胫而走,华尔街亦乐见美股“步步高升”,为减息推波助澜。最近特朗普高调要求“大幅减息”,幅度剑指半厘,同时叫停“缩表”,明言若非联储局收紧货币政策,美股表现将更强。

鲍威尔说法似乎前后矛盾,既非连串减息开端,又不是只减息一次,市场自然不喜。但更关键的是市场一厢情愿,一如市场之前曾热炒联储局前晚将一次过减息二分之一厘。

当前美国经济走势良好,莫说“大幅减息”,连是否需要减息,亦大有商榷余地。美国第二季GDP增长2.1%,胜过市场预期,失业率是近半世纪最低,消费表现持续强劲,在这种情况下减息,其实相当罕见。联储局一直强调决策独立,不受政治因素影响,倘若为了讨好总统和满足投资者赢钱欲望去做决定,公信力将严重受损。美国有评论形容,这次是联储局史上其中一次最不情不愿的减息,鲍威尔既要捍卫联储局独立形象,同时又要说服外界,为何经济表现理想仍要减息。

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对联储局来说,经济未差又缺乏经验,与其过早过度减息其后要逆转政策加息,势遭批评,不如保守一点,减息步伐细一点、慢一点。

香港报摘/社评/财经评论

台湾报摘

鲍威尔形容今回是“保险式减息”,强调这只是经济上升周期中段一次政策调整,并未进入减息周期,暗示无意大幅减息,惟同时亦不排除会再减息。这种说法,与其说是面面俱圆,不如说是两边不讨好。特朗普强调应展开“长期进取减息周期”,华尔街亦嫌“减得少”;至于认为根本毋须减息的经济专家,对于鲍威尔能否顶住白宫和华尔街压力,亦将信将疑。

其二,是特朗普不断施压要联储局加快加大减息步伐,市场认为或终会令联储局在减息上更松手。但联储局不能不顾虑,若在经济数据未足够支持下,大步或快步减息,外间或会认为联储局终向沉重的政治压力低头,此势损联储局独立形象,是联储局各成员都不愿见的。因此,特朗普愈大力施压,联储局势更小心避嫌。

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